本周沪深300指数下跌0.88%，申万汽车指数下跌1.32%，跑输大市，其中庞大集团（+31.97%）、隆基机械（+7.48%）、西泵股份（+6.69%）涨幅居前，云意电气（-19.80%）、浙江仙通（-16.85%）、新泉股份（-13.51%）跌幅居前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经销商：《汽车销售管理办法》发布，经销商长期地位向上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4月14日，商务部发布《汽车销售管理办法》，自2017年7月1日起施行。新《汽车销售管理办法》从多方面平衡了经销商及供应商之间的地位关系：1）供应商不得单方面给经销商定销售指标、搭售未订购的其他商品、限制经销商之间的转售行为等；2）授权期限一般每次不低于3年，首次授权期限一般不低于5年；3）销售与售后分离，鼓励原厂配件在授权与非授权体系自由流通等。我们认为，经销商长期弱势地位得到显著改善，市场化竞争有利于管理优秀的龙头公司，推荐广汇汽车，关注国机汽车。
乘用车：3月增速放缓库存上升，行业分化将进一步加剧。根据汽车工业协会发布的最新数据显示，2017年3月乘用车销售210万辆（同比+1.7%），1-3月累计销售595万辆（同比+4.6%），增速进一步放缓。终端库存压力增加，部分经销商的超期库存增加，出现价格战现象。随着二季度进入乘用车消费淡季，行业分化将进一步加剧，提示行业增速下滑以及价格战的风险。建议关注有新车型上市的、销量维持高增长的优势自主乘用车龙头。
重卡：工程车接力销量高增长，主流公司一季报超预期。据第一商用车网报道，2017年3月重卡销售10.6万辆（同比+42%，环比+20%），同比环比继续保持高增长。主要原因：随着重卡销售旺季来临，工程车销量占比提升；我们认为基础设施建设加速，宏观经济企稳回升，预计工程车销量增长能持续。主流重卡公司一季报业绩预告超市场预期：威孚高科净利润6.3-6.5亿元，同比增长55-60%；潍柴动力净利润11.0-12.3亿元，同比增长140-170%；中国重汽净利润1.6-1.8亿元，同比增长350-400%。
新能源汽车：静待地方政府补贴政策落地，关注电动物流车。根据汽车工业协会统计数据，3月新能源汽车销售3.1万辆（同比+35.6%）。第三批新能源汽车推广目录，车型数量和调整速度均超市场预期，全面看好新能源产业链投资机会。整车环节，我们认为新能源物流车销量和业绩弹性将超市场预期，关注行业龙头东风汽车、江淮汽车等。
投资建议：我们预计2017年汽车销量增长4.6%，分季度看增速前低后高，维持行业“增持”评级。关注三类投资机会：1）重卡行业景气向上确定性高，推荐潍柴动力、中国重汽，关注威孚高科；2）低估值乘用车蓝筹公司以及经销商行业龙头，推荐长安汽车、广汇汽车，关注国机汽车、上汽集团、长城汽车；3）新能源汽车二季度放量，关注电动物流车龙头，如东风汽车。
风险因素：汽车行业销量不达预期；终端库存高企、价格大幅下降，侵蚀行业盈利；新能源汽车推广等进程低于预期。