公司发布2017一季报：营业收入63.43亿，同比增23.1%；归母净利润22.4亿，同比增27.7%；摊薄后ROE为2%，EPS为0.19元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
业绩大幅改善，收入结构持续优化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Q1归母净利润22.4亿，同比大增27.7%，主要源于股债两市一好一平，同时市场运行稳中有进。自营受益股市稳定、债市表现明显好于去年同期，收入高达18.27亿，同比大增6成，收入比重跃升至28%，成为公司最大收入来源；信用业务收入10.29亿，同比增长18%，占比16%首次超越经纪业务，大部分上市券商利息收入同比正增，印证市场情绪Q1大幅回暖；投行业务收入8.33亿，同比微降5%，IPO储备丰富确保全年业绩增长不成问题；经纪业务收入9.24亿，同比下降34%，收入占比仅14%，降至历史最低。未来自营、信用发展趋势继续保持，投行业绩兑现，经纪受益活跃度提升将再度改善，全年业绩将在开门红基础上一往直前。
子公司延续爆发趋势，全球金控平台跃然纸上。Q1其他业务收入12.51亿，同比大增65%，收入占比攀升至19.7%，仅次于自营业务，主要是子公司销售收入大增所致。公司计划增资海通银行(4.2亿欧元)、海通国际(20亿)、海通创新(不超过20亿)。资本的补充将推动子公司业务更快发展，保障公司业绩持续向好，同时全球化布局初现。
公司推动海通恒信国际租赁H股分拆上市。海通恒信16年末总资产达到485亿元，总资产收益率2%，全年公司融资租赁业务利润总额11亿元。海通恒信依托集团优势，开展差异化竞争，同时在零售业务（互联网零售保理）、机构业务（PPP租赁）、国际业务（东京机场1客机）均有所斩获。海通恒信将通过本次直接融资进一步打开业绩增长天花板，同时海通证券此举将实现并表业绩的快速增长和市值明显提升。
我们维持公司审慎推荐评级。我们看好公司基于：1）一季度业绩高歌猛进，全年业绩一往直前；2）子公司延续爆发趋势，全球金控平台跃然纸上；3）海通恒信国际租赁H股分拆上市，快速提升公司并表业绩和总市值。我们采用分部估值法测算公司2017年总市值1970亿，对应目标价17元，上升空间14.5%，对应17年22XPE、1.7XPB估值。
风险提示：市场波动。