■事件：6月8日，商务部宣布对原产于印度的进口间苯氧基苯甲醛进行反倾销调查，本次调查将在2018年6月8日前结束。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】间苯氧基苯甲醛简称醚醛，是一种重要的农药化工中间体，主要用于合成功夫菊酯，氯氰菊酯，高效氯氰菊酯，氰戊菊酯，甲氰菊酯等拟除虫菊酯类原料药，进而用于制造拟除虫菊酯类杀虫剂等农药制剂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 ■中国对醚醛消费量一直维持上升，印度进口醚醛已占据国内市场主要地位。由于拟除虫菊酯具有高效，低毒低残留特点，是国内重点推广品种，醚醛作为拟除虫菊酯主要原材料，2013年以来国内消费量一直维持上涨，根据商务部网站反倾销申请书，2013年到2016年，国内醚醛消耗量总计上升了37.84%。其中来自印度进口量分别为1571.4，1954.3，2471.2，3637.8吨。分别比上年同期大涨24.36%，26.45%，47.21%，2016年相比2013年累积上升131%。同期市场份额也大幅上升，已经占据国内醚醛市场主导地位。
 ■印度醚醛对中国产业冲击严重，反倾销申请理由充分。中国主要的醚醛生产商有扬农化工，蕲农化工，一诺化工，潍坊润农，由于海外冲击，价格连年下滑，根据商务部资料，从2013年均价44000元下滑到2016年38000元，蕲农化工和一诺化工已经分别于2013年和2015年关闭，润农作为国内主要生产商，开工率2016年相比2013年大幅下滑，相关产线员工人数下滑近50%，常年亏损，现金流为负值。印度出口中国均价为5522美元，对其他国家出口价格为8685美元，价差较大，反倾销申诉理由较充分。
 ■若对印醚醛倾销裁定成立，菊酯长期景气度将进一步上移。醚醛作为多种主流菊酯品种的关键中间体，对国内菊酯成本影响较大，按照反倾销税法规定，如果将印度对他国出口价格作为标准价格进行征收反倾销税，那意味着目前醚醛价格将上涨2万元/吨，相当于功夫菊酯成本上升近1万元/吨。成本驱动下，未来菊酯景气度将进一步上移，国内全产业链菊酯企业将首先受益。
 ■投资建议：受益于关键中间体醚醛反倾销调查，未来菊酯景气度有望进一步提高，推荐扬农化工（国内全产业链菊酯龙头，万吨菊酯产能，菊酯品种60多个，国内仅有两醚醛生产商之一，潜在受益标的）。辉丰股份（2000吨功夫菊酯产能）。
 ■风险提示：印度醚醛倾销不成立。