本周动力煤企稳，焦煤有望触底反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】动力煤方面，秦港5500大卡动力煤本周初显企稳迹象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产地价格趋势不变，预计6月动力煤整体价格稳中有升。考虑6-8月为"迎峰度夏"时节，水电传统旺季预期偏低，火电替代效应有望超预期。建议重点观测下游集中补库、迎峰度夏阶段对需求的提振以及海运费触底反弹。焦煤方面，钢厂利润带动，未来焦煤或将触底反弹。
事件催化：山西国企改革文件出台，煤炭行业先行。6月8日，山西省印发《关于深化国企国资改革的指导意见》，要求积极开展资本运作，充分利用国有上市平台，通过专业化兼并重组，借壳整合等方式，推进资产证券化进程和促进混合所有制改革。我们认为看点有四：第一，集中主业剥离副业，去除企业办社会；第二，混改在试点基础上推进；第三，整体上市，建成全球有影响力的企业，煤炭先行，判断整合不可避免；第四，企业交利润给公共财政，判断未来利润有望成为考核标准。此前，山西国改呼声一直较高。根据《2017年山西省政府工作报告》，本年度山西政府承诺将出台国资改革方案，全面启动省属国有企业改革。另外，5月23日，山西发改委和山西煤炭工业厅联合对外印发《山西省"十三五"煤炭工业发展规划》,拟打造晋北、晋中、晋东三大煤炭基地。其中，晋北基地重点培育同煤集团和中煤平朔两个亿吨级煤炭企业；晋中基地重点培育焦煤集团亿吨级煤炭企业；晋东基地重点培育阳煤集团、潞安集团和晋煤集团三大煤炭企业向亿吨级企业迈进。建议重点关注：西山煤电（山西焦煤集团）、山煤国际（山煤集团）、潞安环能（潞安集团）、阳泉煤业（阳煤集团）。
山西国改催化，山煤集团轻装上阵，看好山煤国际。逻辑如下：首先，公司剥离亏损物贸业务，未来轻装上阵。公司2014-2015年亏损来源为物贸板块，近期剥离2家不良资产将为公司减少约2.7亿的业绩负担。第二，煤炭业务基本面良好，内生成长可期。公司业绩贡献主要来自煤炭业务，据2016年年报，煤炭业务主营毛利占比93.94%。一方面，公司成本控制优势较大，2016年实现原煤完全成本127元/吨，领先于同行公司。同时，受益煤价恢复性上涨。第三，公司未来有望受益山西国企改革。根据我们梳理，按核定产能口径，集团还有795万吨产能具备注入条件。公司作为集团旗下唯一上市平台，未来资产注入可期。山西国改有望持续催化山煤集团资产证券化。
减量置换指标交易底价初公开。6月8日，河北省发布《河北省煤炭产能置换指标转让公告》（简称《公告》）。《公告》表示河北省将2016、2017年关闭退出的56家煤矿（公司）的产能减量置换指标（共计902.1万吨）以130元/吨的底价公开进行转让，并面向全社会广泛征集意向受让方。我们认为交易底价透明化有望加速指标交易，利好产能整合，提高产业集中度。板块具备整体估值修复机会，关注业绩确定的低估值龙头。据2016年年报和2017年一季报，受益供改煤价恢复性上涨，煤炭板块整体业绩反转，行业景气回升。2季度煤炭价格阶段性回落为预期内走势，继续维持2017年整体煤炭价格中枢整体抬升的判断。目前的估值水平处于相对低位，坚定看好未来估值修复。同时，市场风险偏好逐渐转向业绩确定性高的白马标的，首推中国神华（一体化龙头），其次陕西煤业（低估值+高弹性）。
风险提示：煤价大幅下跌，政策实施不达预期