"研究之上"，作为我们新开辟的专题，旨在跟踪近期策略热点，针对性提出自己的投资视点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首期我们讨论三个问题：1）从相对估值看创业板投资窗口，为啥不靠谱？2）盈利增长对冲利率上行，这句漂亮话受到的挑战。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）如何理解"看长做长、看短做短、看长做短、看短做长"。
从相对估值看创业板投资窗口来临，为啥不靠谱？ 
创业板的相对估值中，PE逼近了底部，而PB还在中间。这个相对估值图的偏差在于，如果考虑石化的影响主板PE应该再低一些，创业板的相对PE就没有那么低了；考虑石化银行等的影响主板PB应该再高一点，创业板的相对PB就没有那么高了。
撇除相对估值，一个更加血淋淋的现实，创业板的绝对估值仍然不低，PE距离历史底部将近一倍，包括PB也是类似。
盈利增长对冲利率上行，这句漂亮话受到哪些挑战？ 
盈利的增长，如果由周期行业的盈利修复推动，我们则经看到了这种推动力对股票市场的影响并且处在尾端（PPI高点确立、一季度盈利高点）。如果利率上行，还需要讨论是否对盈利构成实质性伤害以及多大伤害，包括利率本身是不是可能在迎来一个中期拐点。
 16Q4至今的市场，表现出阶段性特征，并且在各个阶段，除了盈利角度、利率角度的观察，还有其他主导因素。而这个主导因素便是低估值，集中反映在行业龙头白马、大盘蓝筹之中。
这个突出的结构性表现，很难用盈利、利率来做统一模型化的解释，而放在一个资产比较的角度，最具上涨潜力应是最被低估的品种。而在各种变化和不确定性面前，低估值成为了最确定、最容易被识别的潜力资产。如何理解"看长做长、看短做短、看长做短、看短做长"？ 
我们一般直言做长还是做短，而不会赘述为"看长做长"、"看短做短"。这两类各自代表了典型的投资风格：典型如成长股投资、周期品投资。
而出现看长做短和看短做长这些看似矛盾的集合体，其实可能在强调在自己专长的投资视野内无法下手，只能做点跟随趋势或者无心插柳的活。
做长做短乃至不做都只是一种选择，而看长看短却更像是一种能力的培养和自我要求，所以本质上是在穷尽这个市场的机会。
风险提示
投资有风险，入市需谨慎。