我们在北京拜访了华润凤凰医疗（1515.HK）和爱尔眼科[300015.CH]，以评估国家公立医院改革带来的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】于2017年4月8日，北京已对全数3,600家医院和医疗机构正式实施一些较重要的改革措施（分级诊疗制度、药品零加成、医师服务费等）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在这改革下，将同时有受益和受拖累的医疗企业（图2），亦有医院就改革带来的机遇和挑战作出反馈。该改革可否成功推进，将取决于多项相互冲突的政策能否协调及达成一致。我们认为，在改革完成之前，医院运营商的表现将较为落后。我们仍然看好石药集团[1093.HK]、绿叶制药[2186.HK]和中国中药[0570.HK]。
 1)分级诊疗
传统而言，病患者较倾向到三级医院接受治疗，即使只是轻微的疾病和治疗需要。这给三级医院带来了沉重的负担，并使较低级医院（二级、一级医院和社区诊所）的利用率不足。分级诊疗改革的目的，是引导患者首先到低级医院寻求治疗，并在病情严重时才到高端医院求医。具体而言，在北京，医院收取较高的医事服务费，以取代以前低额的挂号费和诊断费，从而反映医生专业服务的价值。在高级医院，患者须就普通门诊和急诊服务支付较高费用。
在北京落实新费用的初期，成效颇为良好。根据我们与一些前线医生的沟通，三级医院门诊人数同比下降约15%；二级医院同比下降约8-10%。然而，这使分级诊疗改革面对新的挑战：许多低级医院缺乏合格的医生和齐全的药物。这导致一些病人回流到高级医院。
 2)药品零加成
对北京医院而言，这一政策使药品销售从利润中心变为成本中心。这可能会引发医院开始与药品生产商进行二次价格谈判，特别是竞价组药品，生产商在这类药品的议价能力相对较低：相比之下，辅助性/营养性药物将受到不利影响。根据指引，创新和临床上不可缺少的药品被推荐用于标准治疗，医生将继续开出处方，因此其销售量将不受影响。此外，它们通常是属于非竞价组，所以生产商的议价能力高于医院（相对补充/营养药物，它们的平均价格下调幅度将较为温和）。因此，预期创新/高端仿制药不会因药品零加成政策受到十分负面的影响。
相比之下，这政策将使中药生产商直接受益，因为它们的药品加成幅度将继续高达25%，此外亦不占药占比。