一、事件概述
我们调研了华孚色纺，与公司高管就公司运营状况和未来发展规划情况进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
色纺纱行业龙头，定增推进产能扩张
公司为色纺纱行业龙头，是全球最大的色纺纱线企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度营收23.17亿元，同比增长30.77%；归母净利润1.66亿元，同比增长63.26%。同时，一季度产品销量实现双位数增长，未来有望继续保持。此外，公司定增募集22亿元，进一步推进产能扩张，其中8.96亿元用于阿克苏16万锭高档色纺纱项目，8.84亿元用于华孚（越南）16万锭高档色纺纱项目，目前新疆16万绽己试生产，越南8万锭已开始投产。定增价为12.62元/股，当前股价为10.82元/股，具备投资安全边际。
拓展网链业务，转型纺织服装时尚营运商
公司积极建设产业互联网平台，打造柔性供应链，逐步向纺织服装时尚营运商转型。前端网链方面，与新棉集团共同设立子公司新疆天孚，主导经营阿克苏铁路物流站和新疆棉花市场，致力打造棉花供应链平台；后端网链方面，成立浙江服人网链、易孚电商，浙江菁英电商产业园启动运营，逐步构建布、衣供应链平台。2016年网链业务贡献营业收入近15亿元，我们认为今年网链业务规模有望大幅提升。
受益“一带一路”政策，推进全球化布局
依托“一带一路”战略，公司大力整合新疆的棉花种植、加工、纤维染色和纺纱产业链，并以新疆为中心、推进全球化布局，累计投资达50多亿元。2016年公司在新疆、越南等地投资9.37亿元，获近3.7亿元的政府补贴。我们认为未来公司有望受益于“一带一路”政策，借助新疆的区位、资源等优势强化竞争力，同时向东南亚市场延伸。
三、盈利预测与投资建议
公司为色纺纱行业龙头，产、销量有望持续提升，同时积极拓展网链业务，打开广阔成长空间。预计2017-2019年EPS为0.64/0.75/0.84元，对应PE为17/15/13倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
四、风险提示
新品牌发展不达预期，宏观经济下行导致消费低迷。