事件
近日，公司发布中期报告，2017H1，公司实现营业收入455,197万元，同比增长1.68%；归属于母公司所有者净利润为60,082万元，同比下降0.73%，扣非后归母净利润57,473万元，同比增长4.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.32元，同比下降25.46%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
点评
影视剧制片业务稳步推进，精品之作不断。影视剧制片业务方面，2017H1，公司出品并投放市场的各类影片共7部，实现票房收入60.91亿元，占全国同期影片票房总额的22.41%。其中，公司出品的《功夫瑜伽》和《西游伏妖篇》于春节档上映，分别取得17.53亿元和16.6亿元的票房成绩，居于2017年上半年国产影片票房的冠、亚军；公司与好莱坞制片公司联合出品的《速度与激情8》取得26.71亿元票房。电视剧方面，公司联合出品摄制的《职场是个技术活》于5月10日登陆北京卫视黄金档，取得良好的收视效果。参与投资的《赢天下》正在拍摄制作中。电视剧《蔓蔓青萝》和《城里的月光》均已完成拍摄，正在后期制作中。
受益于"一家进口，两家发行"政策，发行市场主导地位稳固。发行公司共主导或参与发行国产影片182部，累计票房36.68亿元，占同期全国国产影片票房总额的35.07%；发行进口影片52部，票房80.37亿元，占同期进口影片票房总额的48.08%。其中《速度与激情8》、《功夫瑜伽》、《西游伏妖篇》、《变形金刚5》等全国票房前十影片均为公司主导或联合发行，保持了行业领先优势和市场主导地位。
努力优质影院加盟，拓展终端放映渠道。在电影放映业务板块，公司努力扩大控股影院规模，吸引优质影院加盟院线。截至报告期末，公司共拥有3条控股院线、4条参股院线，109家控股影院和13家参股影院，旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国13,499块银幕和179.01万个座位。截至报告期末，公司在国内银幕市场的占有率为30.59%，公司旗下控参股院线观影人次共2.21亿人次，合计实现票房收入76.2亿元，占全国票房总收入的28.04%，影院终端渠道优势明显。
投资建议
 2017H1，在电影市场增速放缓的背景下，公司业绩表现与去年基本持平。下半年，在《战狼2》的带动下，国内暑期档票房市场同比增速达34%，预计票房市场有望回暖，有利于带动公司业绩进一步增长。我们预计公司2017年、2018年、2019年营业收入分别为90.48亿元，102.97亿元，115.94亿元，归属于母公司净利润分别为10.73亿元，12.22亿元，13.57亿元，每股收益分别为0.58元，0.65元，0.73元，对应PE分别为31.90，28.02，25.23。
风险提示
电影票房不及预期。