研究报告：交银国际-晨早快讯-170901

股票名称：	股票代码：	分享时间：2017-09-01 14:12:25
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者：
研报出处：交银国际	研报页数： 9 页	推荐评级：无
研报大小： 948 KB	分享者： pzh****36	我要报错

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【研究报告内容摘要】

上半年公司光伏材料業務收入低於我們預期，光伏發電業務盈利高於我們預期；矽片的生產成本下降幅度好於市場預期；公司計畫通過資產出表來降低負債水準。
我們認為今年下半年產品價格以及市場需求都明顯好於上年同期，因此下半年公司經營業績將會出現大幅的同比上升。我們將公司17/18年的每股基本盈利的預測由0.111/0.122元提高至0.138/0.149元，目標價由1.00港元提高至1.05港元，該目標價相當於我們對公司17年財務預測值的6.7倍市盈率和0.73倍市帳率，投資評級由"中性"提高至"買入"。
17年上半年EBITDA強勁，同比上升37%，但早已在預期之內，而且環比僅持平。此外，我們預期在境外資金管制收緊和高基數的影響下，下半年增速將會放緩。滾動EV/EBITDA已達到14.9倍，我們認為如果貴賓賭收放緩，EV/EBITDA突破空間有限。維持中性評級，目標價47.0港元，基於14倍18年EV/EBITDA。

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