投资要点：8月业绩同比-13%，环比-1%；日均交易额环比+9%，两融余额环比+5%，IPO募资规模环比+13%，经营环境持续改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】17年预计证券行业净利润同比减少8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中长期仍看好行业转型，机构业务、财富管理转型是2017年重点。推荐华泰证券、广发证券、招商证券、兴业证券。
 8月母公司口径净利润同比下滑13%，环比下滑1%。8月29家券商公布8月业绩（光大证券、第一创业未公布），29家上市券商合计实现营业收入153.48亿元，同比-11%，环比-2%；实现净利润61亿元，同比-13%，环比-1%。市场环境显著好转，8月业绩环比小幅下滑可能是由于收入确认不均衡造成。8月营收及利润分别较5月增长28%及44%，6-8月业绩显著好于1-5月单月。
 8月经营环境：日均交易额环比+9%，两融余额环比+5%，IPO募资规模环比+13%。8月市场交易量继续回暖，日均股基交易额5369亿元，环比+9%，同比+5%，1-8月累计日均交易额4803亿元，同比-15%。8月完成IPO 37家，募集资金169亿元，环比+13%，同比-39%；增发募资844亿元，环比+89%，同比-43%。债券承销方面，企业债承销779亿元，环比+10%；公司债承销1412亿元，环比-12%；企业债及公司债合计承销2191亿元，环比-5%，同比-32%。截至8月末，两融余额9464亿元，环比+5%，同比+5%。沪深300指数8月+2.25%，7月+1.94%，去年同期+3.87%；中债总全价值数8月-0.47%，7月-0.15%，去年同期+0.23%。
投资策略：
 1）2017年预计业绩同比减少8%。我们根据2016年及2017年上半年经营情况以及未来可能的市场变化，估算在悲观/中性/乐观情形下，2017年业绩预计同比-14%/-8%/-1%。我们自年初以来已多次下调全年盈利预测，主要是考虑到日均交易量持续下滑，企业债、公司债发行规模低于预期等因素。我们对自营、资管、IPO发行仍保持乐观。我们认为随着下半年市场环境逐步好转，券商下半年业绩较上半年有望大幅好转。
 2）机构业务、财富管理转型仍是2017年重点。中国资本市场起步较晚，券商业务结构较为单一，这种业务模式下，券商业绩对市场环境更为敏感，形成“靠天吃饭”的局面。随着行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧等因素，券商通道业务的利润率将逐渐被挤压，倒逼券商业务转型。借鉴海外成熟市场，我们认为机构业务、财富管理转型、并购重组仍是未来券商的转型重点。2017年预计业绩同比减少8%。我们根据2016年经营情况以及未来可能的市场变化，估算在悲观/中性/乐观情形下，2017年业绩预计同比-14%/-8%/-1%。
 3）券商股估值仍在底部，估值低+业绩持续改善，投资价值明显！目前券商股估值仍在底部，远低于历史平均。行业（使用中信II级指数）平均2017EPB在2.0x，部分大型券商估值在1.5x 2017EPB。估值低+业绩持续改善，投资价值明显。
 4）重点推荐：华泰证券（定增补充资本金，财富管理与并购业务优势显著）、广发证券（IPO储备项目数行业领先，股票承销实力较强，直接受益于投行收入恢复）、招商证券（业务布局全面，IPO储备项目居前）、兴业证券（机构业务优势明显，员工持股计划激发活力、估值低）。
风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力