投资要点
全球杠杆大挪移
 2001年至今的三次全球经济和贸易复苏，第一次在2002年到2008年，驱动力来自于欧美国家加杠杆，中国是受益者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
第二次是2010年到2011年，中国政府部门、家庭部门和非金融企业部门，以及欧美政府部门加杠杆，但由于欧美家庭部门和非金融企业部门去杠杆，经济和贸易复苏持续的时间较短。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
第三次开始于2016年三季度，驱动因素是欧美政府加杠杆和中国在金融危机后的持续加杠杆，创造的需求修复了欧美国家家庭和非金融企业的资产负债表。但是由于还没有出现持续的主动加杠杆，意味着这一次的经济和贸易复苏，可以改善的幅度和持续时间都是有限的。
对中国而言，出口仍然是拉动经济增长的重要引擎。站在现在的时点，中国仿佛又回到了2002年，依托欧美国家需求的回升拉动中国外需，以此支撑经济增长。
但遗憾的是，世界变了，金融危机后逆全球化的思潮开始涌现，欧美国家都加大了贸易保护。中国也变了，人口结构变化，房价快速上涨带来的租金上升，供给收缩下的原材料价格上涨，成本优势大幅削弱。出口在全球市场中的份额，也可能已经过了高点。
这些因素决定了，这一轮短暂的经济和贸易复苏中，中国出口可以改善的空间有限。中国应该采取措施，积极应对。
一是技术升级，提升中国制造的核心竞争力，这方面典型的例子是华为。
二是在传统市场外，开辟新的市场，一带一路战略促进了中国与沿线国家的互联互通和经贸往来。
三是维护汇率的相对稳定，持续走强和贬值的人民币都不符合中国利益。可以采取的措施是适度扩大人民币汇率的弹性，增加外汇市场上的投机成本，从而减少资本流动对汇率的扰动。
风险提示：贸易保护主义升级