报告摘要
光通信行业高景气度持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着“互联网+”、“宽带中国”、“5G建设”以及“一带一路”等中国政府正面政策的持续推进，市场对光纤光缆的需求量呈迅猛增长趋势，但因光纤光缆工业瓶颈来自光纤预制棒，而光纤预制棒扩产周期又相对较长，导致光棒市场长期处于短缺状态，导致光纤更是“一纤难求”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为中短期内没有技术可替代光纤进行数据传输，因此2018E市场需求量将保持强劲增长，预计光棒需求缺口将于2H18E得到填补。随着国内逐渐开始5G建设，光纤光缆行业将持续高景气。
产业链全覆盖的光纤光缆行业全球龙头。长飞作为全球第一大光纤预制棒、光纤和光缆供应商，具备完善的“棒纤缆”全产业链产品配置。公司同时掌握PCVD、VAD及OVD预制棒生产工艺，主要生产和销售通信行业广泛采用的各种标准规格的光纤预制棒、光纤及光缆，也设计及定制客户所需规格的特种光纤及光缆，包括集成系统、工程设计与服务。公司目前为全球60多个国家及地区的通信行业及其他行业(包括公用事业、运输、石油化工及医疗)提供各种光纤光缆产品及相关解决方案。
 A股增发有望开拓新融资渠道。公司于2016年12月31日发布公告称采用网下询价配售和网上市值申购方式于上海证券交易所发行不超过75,791股A股，，占经扩大已发行股本总数10%。目前公司处于排队过程中，预计明年中旬可进入A股市场。我们相信A股发行将可大幅提升公司品牌形象、提高企业在国内资本市场知名度，并且公司多了一条新的直接融资渠道，有助于公司开展海外业务，提升市场份额。
 1H17业绩大幅增长。公司2017年中期营业收入46.4亿元人民币，同比增长26.2%。股东净利润5.65亿元人民币，同比上涨59.6%。中期业绩好于预期，主要得益于公司转变销售产品结构，以及光纤预制棒、光纤和光缆的平均销售价格上涨，从而导致毛利率增幅超出预期，1H17毛利率同比提升4.6个百分点至26.6%。
首予“买入”评级。我们认为光通信行业将持续保持高景气，公司市场份额龙头位稳定，未来公司产能逐步释放有望带动盈利水平提升。我们以同业平均2018EPER 17倍定价，给予目标价39.50港元，首予“买入”评级。
风险提示：i)产品价格波动；ii)光通信行业需求慢于预期；iii)新产能投产进度逊于预期。