投资要点：
市场回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周资源股表现活跃，钢铁板块表现稍好于大盘，板块周涨幅0.61%，居申万28个行业第11，沪深300指数下跌0.59%，跑赢大盘1.2个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板块个股中西宁特钢、新日恒力、韶钢松山涨幅靠前，分别上涨8.17%、7.21%、5.35%，方大特钢、永兴特钢、日上集团跌幅居前。
期市震荡走低。期市上周受现货价格大跌影响震荡走低，原材料跌幅多于成材。焦煤、焦炭主力合约价格周环比下跌5.71%、6.54%。螺纹主力合约价格再次跌破3800元/吨，周环比下跌3.75%，热卷主力合约周环比下跌3.12%，铁矿主力合约价格下跌2.66%。上周仅焦炭持仓有所增加，环比增加3.10%，焦煤、铁矿、螺纹、热卷持仓分别下滑4.78%、9.36%、9.91%、4.60%。
双焦库存维持低位，铁矿港库再创新高，钢材库存累速略微放缓。京唐港炼焦煤库存为99万吨环比增加11.6万吨，焦炭天津港库存为85万吨与上周持平。铁矿石港口库存自上周创下新高后继续累积，环比增加120万吨至14660万吨。钢厂方面，高炉开工率62.57%，唐山高炉开工率49.39%，随着北方供暖供应短缺限产力度有所减弱。钢材社会库存增加7.6万吨，累速略微有所放缓，上海线螺采购量自2月以来首次降至20000吨以下，需求下降明显。
螺纹利润大幅回落。上周钢材现货价格大幅下跌，上海三级螺纹钢周下跌350元/吨，原材料上焦炭价格继续回升，一定程度上挤压钢厂利润。根据我们模拟的钢厂利润，钢厂螺纹毛利润为1030元/吨，热卷毛利726元/吨，冷轧毛利润为693元/吨。
每周观点：目前行业已经进入冬储淡季，贸易商与钢厂的博弈逐渐白热化，采暖季限产、钢厂库存低位以及前期较强的挺价意愿造就冬储钢价历史高位。现货钢价势必回归至下游需求能接受的价格时冬储才能完全开展。就当前而言，无论是钢材社库还是厂库，库存水平均为近年最低值，从上周累库速度来看，即使库存绝对值有所增加，但同比历史同期累库速度依旧偏慢，如若一月冬储行情依旧难以开展，将为3月旺季来临时期供需矛盾埋下蓄势伏笔。同时值得注意的是开工率较限产初有所回升，也将对钢材供应产生影响。
投资建议：当前行业的逻辑仍在于环保限产政策对采暖季钢材供需的影响，根据出台的政策估测限产对需求影响远小于供应。行业进入采暖限产第二阶段，冬储力度将指引钢价后期走势，目前来看冬储依然难以完全开展，短期我们依然维持整个行业“同步大市”的评级。建议投资组合：宝钢股份（600019）、方大特钢（600507）、韶钢松山（000717）、*ST华菱（000932）、新钢股份（600782）以及三钢闽光（002110）。