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研究报告：华泰期货-原油月报：关注上涨背后价差结构的变化-180129

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-01-29 11:49:48
研报栏目：期货研究	研报类型： (PDF)	研报作者：潘翔
研报出处：华泰期货	研报页数： 6 页	推荐评级：无
研报大小： 719 KB	分享者： zbi****ce	我要报错

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【研究报告内容摘要】

新年伊始，油价维持前期的强势上涨，WTI突破65美元/桶，布伦特突破70美元/桶，超出了我们以及诸多机构的预期，油价上涨是综合多方面因素后的结果，原油绝对价格的走势确实也是市场关注的焦点问题，但我们也需要在绝对价格背后看到相对价格的变化，才能把握好当前石油市场的运行特点与主导逻辑。
跨月价差表明，美国市场的基本面在去年12月底之后明显收紧，从而支撑了月差的上涨，但非美地区基本面表现平平甚至有走弱迹象，这说明了此轮油价上涨基本面上的动能主要来自美国市场再平衡的提速。
跨区价差上看，目前跨大西洋套利窗口以及东西区套利窗口均已经关闭，对大西洋盆地原油的需求相对不利。
裂解价差以及现货原油的升贴水来看，现货市场表现并不强劲，市场参与者在定价上也表现谨慎，炼厂与实货需求并不是价格上涨的主要推动力。
成品油月差方面表现不温不火，显示终端消费并不强劲。
此外油价上涨背后依然存在非基本面因素的驱动，需要额外关注基金多头仓位的变化以及美元走势。总体对2月份油价维持谨慎偏空的观点。

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