本周涨跌幅靠前产品
本周（3.22-3.29）价格涨幅前十的产品分别是苯酚（+4.57%）、二氯甲烷（+3.46%）、三氯甲烷（+3.40%）、丁基橡胶（+3.03%）、丙酮（+3.03%）、MEG（+2.82%）、双氧水（+2.24%）、DMC（+1.67%）、天然气期货（+1.59%）、合成氨（+1.52%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
跌幅价格前十的产品分别是液氯（-62.61%）、天然气现货（-13.40%）、维生素VA（-11.51%）、丁二烯（-8.52%）、R32（-6.67%）、天然橡胶（-6.47%）、苯胺（-6.26%）、丙烯酸（-6.06%）、无水氢氟酸（-4.74%）、丁腈橡胶（-4.65%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
本周价差涨幅前五的产品分别是硬泡聚醚（+111.81%）、R410a（+98.33%）、软泡聚醚（+75.04%）、POY（+42.77%）、丙烯酸（+34.53%）。
价差跌幅前五的产品分别是环氧氯丙烷（甘油法）（-103.78%）、氨纶（-56.84%）、环氧氯丙烷（丙烯法）（-38.26%）、环氧丙烷（-37.02%）、PTA（-20.95%）。
上周重点推荐投资组合的涨跌幅
上周（3.22-3.29）我们推荐的投资组合巨化股份（-7.9%）、江化微（+11.07%）、桐昆股份（-6.27%）、新纶科技（+2.63%）、国光股份（+3.05%）和荣盛石化（-7.03%），于本周跌幅为-0.74%，相较沪深300涨跌幅（-2.65%）高1.91个百分点，相较申万基础化工指数涨跌幅（-1.37%）高0.63个百分点。
下周重点推荐投资组合
华鲁恒升、滨化股份、桐昆股份、新纶科技、华谊集团和三友化工
本周化工行业观点如下
我们认为过去两年在供给侧改革、环保督查和安全生产检查的背景下，以及下游需求较为旺盛的拉动下，多数化工产品价格持续上涨，化工细分行业保持较高的景气度。但今年在社会固定资产投资增速下滑和利率上行的趋势下，同时部分化工行业价格处于高位，对应下游需求可能将减弱，价格传导的通畅性下降，因此价格再大幅上涨的可能性下降。但我们认为消费类属性的部分下游行业仍将处于产能扩张周期，因此对应上游化工产品价格仍然处于上行通道，例如我们看好PTA-聚酯产业链的景气度持续复苏，本周终端下游织机开工率显著提升至82%以上，而二季度PTA检修规模达到1500万吨，今年一季度国内聚酯产量有望同比增长8%，同时二季度聚酯新增和复产产能投放量将达到约300万吨，因此PTA、乙二醇等聚酯原材料产品价格将重新进入上行通道。此外，基于行业供需格局的变化，我们看好醋酸、烧碱和有机硅等贯穿全年保持高景气度的细分行业，同时我们建议关注纯碱、环氧丙烷和氟化工等中短期价格上涨所带来的投资机会。
 PTA-聚酯：本周终端下游织机开工继续提升至82%，环比增长3%，江浙涤纶长丝库存与上周持平为46-48天。由于春节后织机开工复产进度一直低于预期，库存处于高位，因此PTA需求减弱，本周国内PTA价格继续小幅下跌，PTA华东价格跌至5400元/吨，环比下跌3%，国内整体开工率下降至84.69%，环比下跌1.3%，PTA-PX价差跌至616元/吨左右，行业基本处于盈亏平衡。本周聚酯开工率较上周下跌0.14%至89%，今年1-2月国内聚酯产量合计659万吨，同比增长6.7%，一季度总产量有望同比增长8%以上。本周涤纶长丝价格上涨，POY150D/48F华东主流价格8900元/吨，较上周上涨200元/吨；FDY150D/96F华东市场主流价格为9350元/吨，较上周上涨150元/吨；DTY150D/48F华东市场主流价格为10300元/吨，较上周上涨150元/吨。由于原材料PTA与MEG价格走弱，涤纶长丝价差继续扩大，目前POY现金流增长至660元/吨，FDY现金流增长至780元/吨，均为3月份以来最好水平。随着二季度国内PTA集中检修季的来临（检修总产能合计1500万吨）以及聚酯新增产能的投放（预计250-300万吨左右），我们看好二季度PTA价格在终端需求复苏的背景下进入上行通道，中期PTA行业2018和2019行业几乎无新增产能，但下游聚酯工厂预计今年新增产能600-700万吨，行业供需格局持续改善，我们看好PTA-聚酯产业链有望继续保持高景气度，继续推荐【桐昆股份】、【荣盛石化】和【恒逸石化】。
纯碱：本周国内纯碱价格上涨，华北地区轻质纯碱价格上涨50-60元/吨至1750-1850元/吨，华北地区重质纯碱价格50-60元/吨至1750-1850元/吨，3月份国内厂家检修较为集中，开工率下滑较为显著，本周国内开工率下滑至85%左右，其中联碱法企业开工率下滑至80%以下，据统计4月份国内仍有约700-800万吨的纯碱装置存在检修计划，同时国内纯碱企业库存大幅下滑，较2月底下降30-40万吨，较去年同期下降30%以上，同时在下游开工率提升的背景下，我们预计4月份国内纯碱供给趋紧，价格存在上涨预期，推荐【三友化工】和【山东海化】。
有机硅：本周国内有机硅DMC主流价格继续上涨至30500元/吨左右，三友化工及山东东岳结束检修后，目前国内单体装置开工负荷较高，原材料金属硅港口价格在13500-14000元/吨，DMC与原材料金属硅、甲醇的价差扩大至20000元/吨以上，下游硅油、硅橡胶等产品价格均呈现上行趋势，价格传导较为通畅，3、4月份国内部分厂家仍有检修预期，同时2018年行业无新增产能投放，海外迈图工厂的关停以及英国道康宁工厂开车形势并不乐观，海外需求强劲，德山、陶氏等有机硅产业相关巨头纷纷发布4月份开始涨价公告，有机硅行业景气有望继续保持高景气度，建议关注【新安股份】、【合盛硅业】和港股标的【东岳集团】。
氟化工：本周制冷剂R134a价格稳定在36000元/吨，R22价格小幅下降500元/吨至18500元/吨，R32和R125价格分别下降至28000元/吨和55000元/吨，由于行业复产和新增装置产能释放，制冷剂供应紧张局面有所缓解。上游原材料无水氢氟酸价格下降至13400元/吨，但成本端支撑力度依然较大，由于现在正处于空调生产旺季，同时我们认为由于制冷剂生产过程中副产盐酸胀库问题依然存在，我们仍然看好制冷剂价格存在上涨的可能性。此外，聚四氟乙烯(PTFE)厂家报价已经达到82000-85000元/吨，较去年同期大幅上涨60%以上，与原材料R22的价差同比大幅增长85%以上，近期国外厂家阿科玛与大金均上调含氟聚合物产品报价，我们认为氟化工行业经过前几年的中小落后产能退出，以及海外二三代制冷剂产业的逐渐退出，整个行业正发生着深远变化。同时，国家统计局数据显示，今年1-2月国内空调总产量同比增长17%，继续保持较高幅度增长，考虑到国内外对于制冷剂产品换代升级的政策支持，整个氟化工行业复苏趋势非常显著，我们重点推荐【巨化股份】，公司具备二代制冷剂产能11万吨，三代制冷剂产能14万吨,PTFE产能1万吨，目前R32与原材料(氢氟酸和二氯甲烷)价差较去年同期上涨约235%，R125与原材料（氢氟酸和四氯乙烯）价差较去年同期上涨达到180%，R22与R134a价格已经创下近六年新高，我们认为公司业绩将充分受益于制冷剂价格的上涨与价差的扩大，同时继续关注港股标的【东岳集团】。
甲醇-醋酸：本周国内甲醇价格继续起底回升，山东地区甲醇价格继续上涨至2690-2700元/吨，国内开工率在65%左右，两会后下游行业逐渐开工，企业和港口库存压力得到缓解，预计近期价格偏稳定，目前甲醇单吨利润在300-400元。本周醋酸价格保持稳定，目前华东地区醋酸价格主流价格在4700-4800元/吨，山东地区主流价格在4500-4600元/吨，江苏索普开工基本恢复正常，国内开工率回升至90%以上，目前与甲醇价差在约3000元/吨左右，国内企业的单吨利润多在1800-2000元左右，下游PTA行业今年以来周产量保持在70万吨以上，对于醋酸需求旺盛。去年以来国外包括伊士曼、塞拉尼斯和利安得在内的多套海外醋酸装置停产，造成海外醋酸供应紧张，2017年国内醋酸出口46万吨，同比增长129%，今年1月份醋酸出口4.9万吨，同比增长429%。2017年底国内多套PTA装置的复产和投产，以及PTA行业整体开工率的提升，都拉动了国内醋酸的需求，而国内新一轮醋酸的产能投放要到2020年，我们看好醋酸行业开启长景气周期，重点推荐具备130万吨产能的【华谊集团】和60万吨产能的【华鲁恒升】。
氯碱：上周山东大型氧化铝企业再次上调液碱采购价100元/吨至980元/吨，本周国内烧碱价格保持坚挺，目前山东地区32%液碱价格已经上涨至1030-1100元/吨，片碱价格主流价格已上涨至5150-5200元/吨，春节后烧碱价格涨幅超过30%，本周山东地区液氯下游需求略有好转，补贴价格收窄甚至转正，但长期来看氯碱不平衡问题仍然导致山东地区氯碱企业开工率受限，4-5月份山东地区安全大检查压力较大，同时上半年烧碱检修装置较多，近期下游氧化铝逐渐复产，开工率提升至85%，粘胶短纤行业开工率提升至接近80%，今年国内氧化铝预计新增产能500万吨以上，粘胶短纤新增产能约100万吨，有效带动烧碱需求，我们预计近期烧碱价格有望保持坚挺，看好2018年烧碱中枢价格的上行，继续重点推荐具备65万吨产能，液氯配套利用优势显著的【滨化股份】。
农药：国内吡虫啉价格继续小幅下降至20万元/吨，中间体2-氯-5-氯甲基吡啶和咪唑烷报价分别为14万元/吨和6万元/吨，供应持续紧张，我们认为随着下游需求的逐渐启动，以及国内处于低位的开工率，今年吡虫啉价格有望保持高位，继续推荐具备4000吨吡虫啉和啶虫脒产能的【海利尔】,同时公司吡唑醚菌酯项目今年投产将提供业绩增量。草铵膦原药出口报价19.5万元/吨，较节前持平，现货较为紧张，基于百草枯的替代需求、草铵膦与草甘膦的复配需求和抗草铵膦种子的推广，我们看好全球草铵膦的需求增长，继续重点推荐【利尔化学】，公司2017年将草铵膦产能提升至700吨/月，今年广安基地10000吨/年将陆续投放，业绩将充分受益。受我国反倾销印度醚醛产品影响，产品报价上涨至接近7万元/吨，后期存上涨预期，贲亭酸甲酯报价涨至8.5万元/吨，功夫酸、联苯醇、DV菊酰氯市场货源紧缺，价格高位，功夫酸价格上涨超过25万元/吨，供应紧张，受中间体供应紧张影响，高效氯氟氰菊酯原药价格在25万元/吨，氯氰菊酯原药报价12万元/吨，联苯菊酯原药价格上涨至35万元/吨，现货均较为紧张，我们重点推荐国内主要菊酯企业【扬农化工】，公司如东麦草畏项目今年有望实现满产，将贡献业绩增量。
风险提示
大宗商品价格大幅下跌。