事件：7月20日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，（下简称《办法》）央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》的说明（下简称《通知》），证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法（征求意见稿）》及其配套细则对外公开征求意见。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们点评如下：
金融监管的节奏边际放缓，经济角度有助于缓解经济下行压力，市场角度有助于夯实政策底助攻市场反弹
 4月27日发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下简称《指导意见》），奠定了未来资管行业监管的总纲领和基调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而此次一行两会则对资管新规执行层面的问题进行了明确，其意义标志着金融监管节奏出现边际放缓。
其一，从经济的角度看，一方面有利于缓解表外融资的回落（公募可以投资部分非标），另一方面有利于表外资产的回表（考虑相关的资本补充措施），整体上有利于社融的企稳回升，真正达到宽信用的目的，进而缓解经济下行的压力。政策从"宽货币+紧信用"，切换到"宽货币+宽信用"。
其二，从市场的角度看，上半年压制市场的政策因素是：中性偏紧的货币政策、较严的金融监管和并不积极的财政政策。二季度末货币政策已经开始放松，如今金融监管节奏的放缓，无疑使市场的政策底部更加务实，市场将迎来反弹攻势。反弹的持续性和高度，还要取决于贸易战的变化以及财政政策是否转向积极。
新规关注要点：公募产品可以投资非标；支持非标回表，金融机构自主制定整改计划；《办法》落地避免银行理财的等待行为
 （1）公募产品可以投资非标：按照《指导意见》，只有老资产未到期，而老产品到期了，才允许发老产品去续接。而现在规定可以发一部分老产品去投新资产，这会缓和理规模的下降，起到一些稳定社融作用。
 （2）支持非标回表，金融机构自主制定整改计划：由金融机构自主制定整改计划，监管部门予以监督指导。这无疑避免了一刀切的情况，各金融机构可以根据自身实际情况，灵活制定整改计划。
 （3）《办法》落地避免银行理财的等待行为：《指导意见》公布使得很多银行由于产品设计无所适从，理财业务处于停滞状态，直接影响了社融的下降。此次《办法》落地，避免了银行理财的等待产生的半瘫痪状态，有利于新产品的推出，扭转理财规模快速下降的势头。
风险提示：贸易战超预期，政策转向低于预期