报告摘要：
 .上市险企原保费增长12.7%，平安、太保增速居前
 2018年1-6月A股四家上市险企原保费收入共计10272亿元，同比+12.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，中国平安原保费收入总计4080亿元，同比+19.6%；中国人寿3602亿元，同比+4%；中国太保1911亿元，同比+17.2%；新华保险679亿元，同比+10.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 .回归保障、续期推动，保费收入增速稳步改善
 2018年1-6月四家上市险企原保费收入累计同比+12.7%，增速持续改善。单月来看，6月保费同比+15.3%，环比+33.4%增速显著，其中新华保险单月增速居前+19.5%，边际改善明显。保费收入边际改善原因：上市险企转型回归保障，期缴保费收入稳步提升推动保费持续稳健增长，预计年内有望保持增速。
 .寿险板块：环比增速超四成，纯寿险企业改善明显
四家险企寿险业务收入8472亿元，同比+12.1%，较上月增速提升0.7个百分点。平安人寿同比+21.6%、太保人寿+17.6%、新华保险+10.8%，中国人寿+4%。续期收入保持同比高增长支持险企收入提升。中国平安续期收入同比+43.8%，占到个险收入的67%。健康险同比+78%，保障型产品收入增速稳健。
 .财险板块：累计同比增长15%，非车险保持四成增速
财险板块1-6月同比+15.4%，太保财险+16.3%、平安财险+14.9%。平安财险非车险业务同比保持四成以上。第三次商车费改背景下，平安车险业务同比+5.6%，增速基本保持平稳。
 .评估利率上行促利润释放，纯寿险企业受益更为明显
截止至7月20日10年期国债收益率为3.5%，略低于去年同期水平，而去年7月同期利率较2016年同期高出77个BP，推动750日移动平均保持平稳上行趋势，有助于险企利润持续释放。由于准备金折现率假设变动对传统寿险合同影响较大，每增加10个基点，利润总额将增加30-60%，纯寿险企业受益更为明显。
 .投资建议：1-6月保费收入持续边际改善，续期业务收入稳定增长。750移动平均保持上行趋势有助于险企利润释放。保障型产品增速稳健有望推动险企新业务价值和内含价值持续增长。实力领先的大型上市险企在人力、渠道和品牌方面优势明显，推荐新华保险、中国太保、中国平安和中国人寿。
 .风险提示：1、保障型产品销售不及预期；2、保险人力举绩率提升不足。