核心结论：复盘2018年以来A股走势，上证综指从高点到低点回撤幅度高达25%，我们认为去杠杆下"社融同比大幅回落"和"信用利差大幅飙升"是造成股市下跌的最主要内因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望8月份，反弹的动能正在不断累积，这种动力来源于两个方面，一是我们反复提及的A股不高的估值和不差的基本面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据国信策略组的盈利预测模型，上市公司中报业绩增速很有可能会高于一季报。二是国常会明确政策转向，未来有望进入"宽货币"+"宽信用"阶段，我们预计后续"社融同比大幅回落"、"信用利差大幅飙升"，这两座此前压制股市的大山将会被移去。综上，我们认为市场底部已经出现，A股将迎来底部反弹的重要窗口期，结构上，"宽信用"逻辑首选金融周期。我们建议积极关注金融、地产、建筑等此前因外部融资需求大而受压制较多的超跌板块，以及钢铁、煤炭等周期性板块。
 7月行情回顾：除创业板指外主要指数悉数上涨
整体来看相较于前期，市场在7月已经出现了触底反弹的迹象，从各指数的表现看，上证50指数涨幅最大，月涨幅为2%。从市场风格来看，主板大幅跑赢创业板，以上证50、创业板50为代表的蓝筹股指数明显受到追捧。7月上证综指涨幅1.22%，创业板跌幅0.04%，但创业板50指数涨幅高达0.85%。万得全A指数涨幅1.45%，仅次于上证50，国信价值指数（指数代码：931052）上涨1.4%，涨幅高于上证综指。
分行业看，7月份的反弹行情中周期行业大幅上涨，这一方面是由于周期行业前期超跌幅度较大，另一方面也是受益于7月国常会召开后政策转向宽松的利好催化。7月份有一半以上的行业上涨，其中建材、钢铁、建筑等周期行业和国防军工、通信等前期超跌的行业涨幅靠前，建筑材料涨幅第一，行业指数单月上涨8.6%，钢铁涨幅7.7%仅次于建材。消费地产跌幅较大，其中家电表现最差，单月跌幅5.7%，医药跌幅2.8%，地产下跌2.4%。