核心要点
上周各期限资金利率均以下行为主，MPA考核松动再次确认宽信用信号，鉴于货币政策转向，预计本月上旬资金偏暖的格局将继续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到央行对银行进行窗口指导加大购买低评级信用债，信用风险后续持续发酵的概率在降低，市场逻辑将回归基本面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7月官方制造业和非制造业PMI低于预期和前值，从上周召开的中央政治局会议内容来看，下半年政策面偏暖，强调积极的财政和稳健货币政策，坚定去杠杆的政策导向，但会注意把握好节奏和力度。房地产调控政策再度加码，叠加中美贸易再度传出负面消息，加剧了市场对经济下行的担忧。总体来看，资金面预期宽松，经济下行压力仍大，中长期看多整体债市，短期由于信用利差缩窄对利率债存在挤兑效应，期债上冲动力不足，可能会有所震荡。
上周以来美元指数有所走高，经济数据显示美国经济仍然强劲。美国公布二季度GDP数据年化季度环比增速初值4.1%，创下近四年新高。由于出口大幅上涨，净出口为当季GDP增速贡献了1.06个百分点。美联储7月FOMC会后宣布，将联邦基金目标利率区间保持1.75%-2%不变，符合市场预期，并重申将进一步循序渐进加息。英国央行公布利率决议，一致同意加息25bp至0.75%，海外市场紧缩倾向愈发明显，需注意对我国债市和汇率带来的冲击。