投资要点
　　事件
　　三安光电公布2018年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018H1公司实现营业收入41.73亿元，同比增长3%，实现归母净利润、扣非归母净利润分别为18.53、14.35亿元，同比分别增长22%、10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　.营收、利润稳步增长，费用率、毛利率基本稳定
　　2018H1公司实现营业收入41.73亿元，同比增长3%，主要是生产规模扩大，产销量上涨。2018Q2实现营业收入22.28亿元，同比增长7%。
　　公司实现归母净利润18.53亿元，同比增长22%。实现扣非归母净利润14.35亿元，同比增长10%。2018Q2公司实现归母净利润8.85亿元，同比增长7%。实现扣非归母净利润7.92亿元，同比增长14%。
　　期间费用率8.15%，相比2017年上升-0.11个百分点，主要来自管理费用率和财务费用率的下降。财务费用下降主要是汇率变动导致汇兑净损失减少。管理费用率6.04%，相比2017年增长-0.19个百分点。销售费用率1.69%，相比2017年增长0.53个百分点，主要是广告宣传费增加。2018Q2期间费用率6.44%，同比增长-1.3个百分点。管理费用率5.59%，同比增长0.96个百分点。财务费用率明显下降。销售费用率环比基本持平。
　　公司毛利率48.88%，相比2017年提升-0.09个百分点。净利率44.4%，提升6.7个百分点。2018Q2公司毛利率46.92%，同比增长-3.69个百分点，环比增长-4.21个百分点。净利率39.7%，同比增长0.03个百分点，环比上升-10.08个百分点。
　　.LED芯片价格承压，化合物半导体持续推进
　　公司LED业务营收41.06亿元，相比去年同期增长不高。化合物半导体集成电路业务进展顺利，客户范围进一步扩大，上半年实现营收0.67亿元，与2017全年相比，增幅超过1.5倍，随着产品品种增多和客户信赖度增强，该业务前景广阔。
　　公司存货24.88亿元，相比2017年提升6.97亿元，仍处于高位，存货营收占比约60%。预计公司还需要进一步去库存，芯片价格有下行压力。
　　公司已经是国内LED行业龙头企业。现阶段LED产业持续向大陆转移，产业集中度不断提升。公司产能、研发能力、技术水平均不断提升，MiniLED和MicroLED的兴起将进一步拓展市场空间，公司将业务拓展至化合物集成电路领域，看好公司未来成为具有国际竞争力的半导体厂商。
　　盈利预测与投资建议
　　预计2018~2020年公司EPS分别为0.92、1.14、1.39元，分别对应17、14、11XPE。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　1、产品价格下滑的风险；2、化合物半导体进度不及预期的风险。