主要观点：
供需两方疲弱，制造业增长放缓
 2018年9月份PMI为50.8%，比上月下降0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】生产放慢，本月生产指数为53%，下降0.3个百分点；新订单指数为52%，下降0.2个百分点，需求仍偏弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）外贸环境未有改善，中美互征关税进一步升级，进出口景气度继续回落。价格指数维持高位，企业原材料采购成本上升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数差值连续两个月扩大，部分下游企业利润空间将受到挤压。结合9月以来主要商品价格均稳中有升，预计本月PPI环比将有所上涨，但受基数效应影响同比仍趋缓。企业生产放缓，采购量下降，原材料库存指数下降，但由于需求偏弱，订单指数下滑，产成品库存维持相对高位。本月综合PMI产出指数为54.1%，高于上月和年均值0.3和0.1个百分点，服务业表现好于制造业。本月供需两方疲弱，制造业增长放缓。
市场将逐步走出低迷格局
当前资本市场的低迷实际上是和经济基本面和货币环境背离的，是惯性使然。从经济逻辑上看，在中国经济转型时期，紧货币并不构成中国股市制约因素；货币边际放松后资本市场仍然偏弱的格局印证了这一点；资本市场何时走好主要取决于经济回升预期确立时间。尽管受金融监管规范化、去杠杆和防风险等政策的对冲性影响，市场金融投资的加杠杆行为难以恢复，但投资意愿和信心将逐渐恢复，加之下半年以来海外资金和北上资金稳步流入，市场走出低迷格局态势将延续。2017年，中国的中长期流动性已得到明显改善；2018年，中国的短期流动性也将得到改善。降准带来的降低市场利率效应，更是对债市有直接地推动作用。在防风险的政策基调下，金融机构2018年的报表扩张明显放缓，从而对短期流动性需求的下降趋势将逐步强化，货币市场利率下行趋势形成，债券收益率下行趋势更加确立。
政策对冲力度加大，经济不确定性下降
二季度以来需求偏弱，经济增长放缓。基建投资的回落是造成当前投资低迷的重要原因，主要是由于政府对PPP模式的阶段性整改所致，并非具有趋势性。伴随PPP入库项目清理整改完成，以及政策对基建投资投放加速政策的实施，基建投资未来将恢复增长，从而投资整体增速也将回升。由于8月份的实际数据再度趋弱，且通胀压力上升，市场预期弱化，加之中美贸易冲突等外部冲击持续，政策对冲的力度或再加码。我们前期所阐述的?防风险?任务中风险排摸阶段基本结束，后续政策将逐渐清晰，经济不确定预期将大为缓解。2018将是中国经济走出‘底部徘徊’阶段起始之年，只要政策保持定力，不受外部贸易争端等影响，经济整体‘稳中趋升’态势不变。经济增长质量改善理应蕴含经济波动减少之意，未来增速下降中增长质量将提高。