事件
 2018年10月15日，公司披露与喜临门大股东华易投资签订股权转让意向书，拟以不低于15.20元/股收购喜临门合计不低于23%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
上半年喜临门增长迅猛，营销品质改善提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1H喜临门营收同比增长55.62%，剔除2.2亿元米兰映象并表收入，内生增长37.15%。其中，自主品牌实现收入7.3亿元，同比增长50%，在剔除并表因素的情况下，收入占比提升4pct.左右。其他业务上，酒店工程端增长22%，OEM/ODM增长34%，各业务保持良性增长，且整体收入增长快于顾家家居。渠道端，喜临门上半年末门店280多家（总数1700+），单店收入达43万元，全年有望突破100万元，同店增速将超10%（去年单店90万元），结合今年开店800家左右的规划，未来两三年自主品牌基本将维持50%左右增长。
喜临门为床垫行业前三甲品牌。2017年，喜临门床垫业务收入27.95亿元，市占率4.2%，为行业第二大品牌。顾家床垫业务收入8.86亿元，市占率1.24%，排名行业前五。若本次收购成功，则喜临门作为国内专业的床垫制造企业，在大幅增厚顾家收入的同时，也将直接增强相关业务发展实力。但另一方面，两家公司床垫品牌定位接近，且喜临门床垫门店远超顾家，两大品牌定位接近，后续整合协同有一定难度。在应对贸易战问题上，喜临门已在天然乳胶产地泰国设立子公司Saffron，以应对贸易战带来的经营风险，并借助原材料产地优势与较低廉的人力成本形成低成本壁垒。而顾家也将在越南租赁工厂，将对美出口业务全部转移。预计中美贸易战对两家公司的整体影响相对有限，内销仍将是增长的主要动力。
顾家整体经营稳健，三季报预期良好。1H顾家完成84个空白城市覆盖，新增500家门店，叠加10%同店增长，整体营收维持30%+增长。三季度，公司明星IP促销活动“816顾家周”顺利推进，预期在2017年10亿销售额的基础上仍有望实现30%+的增长，为三季报整体业绩较快增长奠定基础。
盈利预测与投资建议
公司持续完善“大家居”产业布局，多品类协同效应持续释放，我们维持公司2018-2020年完全摊薄后EPS预测为2.56/3.31/4.21元（三年CAGR29.9%），对应PE分为16/12/10倍，维持公司“买入”评级。
风险因素
房地产调控风险，原材料价格波动风险；营销管理风险；商誉减值风险，并购失败风险。