投资要点：
 2018年三季度业绩大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年前三季度，公司实现营业收入608.29亿元，同比+29.18%；实现归母净利润22.05亿元，同比+63.20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，三季度单季归母净利润11.04亿元，同比+121.22%，环比+176.39%。
三季度PTA价格、价差大幅上涨。三季度以来，人民币贬值近4%，PX韩国FOB价格同比+44%，环比+20%；PTA社会流通库存从6月底93万吨下降至8月底最低70万吨。成本上涨、供应短缺推动三季度PTA价格、价差大涨。3Q18，PTA平均价格7415元/吨，同比+45%，环比+32%；平均价差（含税）2254元/吨，同比+40%，环比+40%。公司参控股PTA产能1350万吨（权益产能612万吨），业绩受益PTA价差扩大。
三季度涤纶长丝价格上涨，价差环比持平。在成本端推动下，三季度涤纶POY均价10628元/吨，同比+27%，环比+17%。但由于三季度PTA价格大幅上涨，“POY-0.86*PTA-0.34*MEG”平均价差（含税）1692元/吨，同比+15%，环比基本持平。
 “并购+新建”化纤资产，平衡产业链发展。（1）并购：公司拟发行股份购买恒逸集团所持嘉兴逸鹏100%股权和太仓逸枫100%股权、购买富丽达集团和兴惠化纤合计所持双兔新材料100%股权，同时拟募集配套资金30亿元投资建设差别化纤维项目，项目完成后公司将新增220万吨长丝产能。此外，公司成立福建逸锦和宿迁逸达用于并购整合相关聚酯短纤资产，福建逸锦计划购买20万吨短纤项目相关资产。（2）新建：公司以海宁新材料为主体投资63.6亿元，建设年产100万吨智能化环保功能性纤维项目。公司目前参控股聚酯产能410万吨，我们认为未来产能有望进一步扩张。
文莱一期项目稳步推进。截至半年报披露日，文莱一期800万吨/年炼化项目累计已发生建设期投资额16.45亿美元，同时已签署合同数完成85%，项目总体建设进度累计完成65%。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2020年EPS分别为1.15、1.46、1.79元（按照增发后总股本26.25亿股摊薄计算，其中石化业务EPS分别为1.02、1.35、1.68元，金融业务EPS分别为0.13、0.11、0.11元。参考可比公司估值水平，给予其2018年石化业务18-20倍PE，金融业务5倍PE，对应合理价值区间19.01-21.05元，给予“优于大市”评级。
风险提示：原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动；收购长丝进度不及预期；文莱项目进度不及预期。