主要宏观消息及解读
最近易纲行长讲话中提出“贸易摩擦给经济带来的下行风险巨大”、“在货币政策工具方面还有相当的空间，包括利率、准备金率以及货币条件等”，引起市场广泛关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
这到底该怎么理解呢？国泰君安宏观团队认为，因为较为不确定的外围环境和国内企业融资环境迟迟得不到实质性的改善，2019年经济下行压力加大，降息、减税已经势在必行，但市场考虑美国加息，中国保持自己汇率稳定，普遍认为货币——尤其是利率的政策空间不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
易行长此次讲话使得“降息”成为19年货币政策备选项的概率在进一步增大。
在当前我国资本账户管理、人民币汇率定价机制下，中国货币政策具备一定的独立性，央行的政策操作将以中国经济为主，中美货币政策会脱钩（降准是第一个表现）。
因此，随着我国经济下行压力加大，央行降息（非对称降基准利率）只是迟早的事情，预计今年年底、明年年初概率较大——中美经济周期出现较为明显的差异，从而使得两国货币政策迟早要脱钩。
我们理解人民币汇率的“稳定”，不应该是人民币对美元单边汇率的不动，而是有效汇率或者一揽子汇率指数的相对稳定，也是打击过多做空人民币的投机交易。
 2017年11月份，我们做出2018年货币政策的组合是“上调公开市场利率（即：政策利率+定向降准）”的预测。当时乃至后续很长时间，市场觉得这个预测太怪，不太可能，但现在完全兑现。
现在我们预测未来一年，央行将会降准、降基准（非对称），而且可能不止一次。我们对此非常有信心。做出这一预测，仍然出于对全球、中国经济基本面的判断。