核心观点
　　Mate20发布，公司3D光学镜头批量生产：华为于16日晚间发布Mate20系列机型，其中Mate20Pro采用2400万前置摄像头，拥有3D结构光人脸识别技术，可实现3D智能美颜、3D人脸检索、3D仿生成像等功能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司作为华为3D光学镜头供应商，光学业务成长可期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　光学业务技术领先，优势明显：1）在手机镜头领域，公司客户已囊括华勤、龙旗等OEM厂商及国内知名手机品牌，3D结构光准直镜头已量产出货，成为国内少数几家具备G+P镜头研发和生产制造能力的公司，同时公司正积极研发TOF镜头和影像模组、潜望式长焦镜头。公司年产2亿颗高像素手机镜头产业化项目进展顺利，2020年达产后将有效缓解公司产能瓶颈。2）在车载镜头领域，公司研发的新一款车载镜头已通过Mobileye认证，目前共有3款镜头通过认证。此外，公司在ADAS等镜头上已批量出货给特斯拉，与Mobileye、Nvidia等方案公司形成战略合作、与法雷奥等知名电子厂商广泛展开合作，预计今年出货量近百万颗，明后两年以数倍增速起量，产品单价高，毛利率高。
　　前三季度展望较好：预计前三季度归母净利润1.8-2.3亿元，同比增长20-50%，Q3单季度预计实现0.8-1.3亿元，前三季度区间中值为2亿元，同比增长35%。
　　回购彰显信心：公司回购不低于5000万元，不高于1.5亿元，回购价格不超过14元/股，截止9月28日，公司累计回购股份数量30万股，最低成交价9.86元/股，高于目前股价的21%。
　　财务预测与投资建议
　　我们预测公司18/19/20年EPS分别为0.64/0.86/1.34，根据可比公司18年18倍估值，由于公司光学业务稀缺性，给予10%溢价，即给予公司20倍PE估值，对应目标价为12.80元，维持买入评级。
　　风险提示
　　公司在光学业务进展低于预期，手机摄像头对明后年的业绩贡献逐渐增大，若手机客户开拓和产品的出货情况不达预期将影响未来的业绩情况，此外，汽车摄像头的进入周期较长，公司若不能按照预期达到一定的出货水平，也会影响公司的长期盈利。
　　触控显示业务竞争激烈程度超预期，公司配套京东方的触控显示一体化项目占收入和利润都较大，若毛利率因为市场原因下滑较快，会影响对公司的盈利预测。