报告摘要
转债条款：玩转转债的必备知识素养
可转债兼具债券、股票和期权三种属性，不同的内嵌属性导致其有复杂的条款。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】转股价是连接债券与股票的桥梁；下修条款是我国可转债的特殊条款，可增加股市低迷时债转股的吸引力；赎回条款有利发行人，迫使投资者在股市向好时债转股；回售条款是投资者保本的利器。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）务必细读转债的四大条款。
转债特点：76%转股退出，72%摘牌日价超130元，平均存续3年
可转债的退出方式包括债转股、回售、提前赎回、到期兑付等。由于上市公司到期支付债券本金的意愿很低，发行人有很强的转股动力，可转债主要以转股的方式退出。截至2018年3月31日，退市的132只转债中，有101只主要以转股的方式退出。76%的转债退出时的转股比例在90%以上。
据统计，72%的转债摘牌日价格高于130元，8%的转债在摘牌前一个月价格高于130元，几乎全部的转债最高价都冲上过130元。
一般来说，可转债的期限多为5年和6年，也有部分可转债的期限设为3年、4年，最长的是江铜债，期限和存续期都为8年。我国已发行的可转债中，55%的可转债期限为5年，39%的可转债期限为6年。
从可转债的退出方式也可以看出，到期退出的可转债数量较少，平均存续期为3.1年。有近30%的转债在上市1年内提前赎回；第二年退出的转债占比11%，第3年退出的比例为19%%，存续期最长的一只是江铜债（8年）。且提前赎回的转债大多在前4年完成。
转债市场：2017震荡上行，2018发行提速
随着信用申购新规的实施，转债发行速度显著加快，扩容速度明显，受股市震荡、宏观经济、监管新规等影响，10月可转债市场开始稳中趋降。整体来说，2017上半年在偏紧的流动性、较高的机会成本和较弱的股市影响下，可转债没有太大表现；2017下半年在宏观经济下行不及预期、股市上涨、监管新规等多重影响下，可转债触底反弹数月，并于四季度稳中趋降。
转债市场发行速度提升，25只个券发行。2018年一季度，在流动性较为宽松的市场环境下，整个市场热情高涨，股市上涨带动债市反弹，并且表现出风格切换、板块差异特征，走出一波结构性行情。大盘类、偏股类、金融类可转债波动较大，而在2017年涨幅较大的周期类、大盘蓝筹类可转债则出现回调。
转债投资策略：正股+条款+时机，三管齐下
转债价格具有“下保底、上无限”的特点，较短的存续和高比例的转股，转债对投资者具有很强的吸引力。我们认为投资转债有3条投资策略：正股策略、条款博弈策略、套利策略。
正股策略：优选个券是重中之重。关注正股基本面，注意2年的时间窗口，选择新上市个券，注意当前风口行业个券；
条款博弈策略：研读条款可如虎添翼。转债上市2年后，受条款影响逐渐增强，关注回售、下修条款中的有利时机；
套利策略：选对时机是锦上添花。转股溢价率、纯债溢价率是必胜法宝。掌握转股溢价率为负时的绝佳买入时机。
个券推荐:把握转债投资好时光
正股策略下，当前重点推荐2只：航电转债、久其转债。隆基转债、雨虹转债、金禾转债、众信转债等值得关注
条款博弈策略下，当前重点推荐5只：广汽转债、航信转债、电气转债、江南转债、辉丰转债。格力转债、蓝标转债、顺昌转债值得关注。
套利策略：转股溢价率为负时买入，并迅速兑换收益，重新调整仓位。
风险提示
股票市场持续下跌导致转债市场跟随低迷。