研究报告：方正证券-债券研究：宝龙地产控股有限公司调研报告-180725

股票名称：	股票代码：	分享时间：2018-07-25 16:10:20
研报栏目：债券研究	研报类型： (PDF)	研报作者：杨为敩
研报出处：方正证券	研报页数： 10 页	推荐评级：无
研报大小： 958 KB	分享者： LD****S	我要报错

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【研究报告内容摘要】

摘要
1、宝龙地产控股有限公司（以下简称“宝龙地产”）目前合计共有130亿元的债券可发行总额，主要包括住房租赁专项公司债、中期票据、超短融、永续中票、供应链应付ABS五项，大部分债券已通过批准但尚未发行。
2、公司于2009年在香港上市，属于中国第一家商业地产上市公司，综合实力及投资价值均位于行业前列。公司盈利能力超过行业平均，但估值处于内房股中较低水平，仍有成长空间。
3、上海宝龙实业为宝龙地产的全资子公司，作为国内的运营主体于2010年在上海建立，总资产占上市公司85%，是国内最大的上市融资平台。
4、宝龙地产控股核心盈利能力持续增强，毛利率保持行业领先水平；上海宝龙实业多次接受母公司的优质资产注入，评级从AA调升为AA+，商业地产业务稳健扩张，净利润占宝龙地产控股81.67%。
5、公司融资结构主要为境内贷款及境内境外债，银行贷款成本上有明显上升，但融资额度上没有感受到压力。
6、上海政府的招标有特殊的评分模式，宝龙地产评分高因此拿地更容易，价格较其他房企低。
风险提示：宏观政策对房地产企业的不确定性风险

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