◆上市定价分析
预计机电转债的上市价格在[102,106]元，中枢为104元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次机电转债发行规模21亿元，初始平价为97.78元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中航机电当前基本面如下：
公司是航空工业旗下航空机电系统业务的专业整合和产业发展平台。公司主营业务包括航空机电产品、汽车零部件、其他制造业三大板块为主，公司年报显示2017年公司营收、归母净利分别为92.32亿、5.79亿，同比增长8.45%、-0.01%，其中航空机电产品收入和毛利分别占到公司的59%和71%，航空机电产品是公司主要利润来源。航空机电产品龙头，有望受益未来国家军费投入增长以及军机更新换代需求。2018年我国国防预算同比增加8.1%达11070亿元，在外部环境催化与强军目标下，未来国家国防军费预算有望稳定增长，公司作为航空机电系统唯一上市平台，内生有较确定的增长。不断推进外延整合。公司自2012年资产重组以来，充分受益股东优质资产注入，目前共有12家子公司，另外在政策推动下研究所改制（609所与610所）有望加快落地。另外此次可转债募集项目即包括新乡航空工业、宜宾三江机械的收购（已完成）。
目前公司市值为276.42亿元，股价在7.66元左右，市盈率（TTM）47.13x，公司估值偏低。股价60日、90日、120日年化波动率分别为45.38%、44.32%、41.09%，弹性较高。
从平价、发行规模来看，航电、新凤等转债有参考意义。公司作为中航工业机电系统唯一上市平台，内生有望受益军费提升及战机更新需求获取稳定增长；外生借助股东优质资产注入，增强业务协同增厚公司业绩。公司当前股价估值偏低，股价弹性中规中矩。对标航电转债当前价位105.10元，新凤转债转股溢价率8.95%，正股中航机电作为优质军工标的，转债中较为稀缺，给予一定估值溢价，因此我们认为机电转债估值应在[5%,8%]区间，价位在[102,106]元，中枢为104元，建议积极申购。
 ◆中签率分析
机电转债中签率预计在[0.08%，0.1%]区间，中枢在0.09%。此次机电转债网下、网下均可申购，网上申购上限100万元，网下申购上限为18亿且申购保证金一律为50万元。
参考吴银转债申购情况（网上申购户数76751户，网下申购户数324户，中签率0.51%，部分账户未顶格申购），预计机电转债的网上申购户数70000~90000户，网下申购户数在800~1000户区间，假设原股东50%参与配售，中签率预计在[0.08%，0.10%]区间，中枢在0.09%。
 ◆风险提示
正股股价大幅波动导致转债上市价位不及预期。