核心观点
市场预期本周美联储加息，预计本次仍将大概率加息25BP。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月27日美联储议息会议，市场预期美国大概率加息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国失业率近9年来一直在稳步下降到目前的3.9%，是20年来最低点。六年来美国通胀水平首次接近联邦公开市场委员会2%的目标。与此同时近期美国的非农就业数据和薪资水平均表现较好。本次加息幅度有多大？预计超过今年前两次加息幅度的可能性较小，仍将大概率加息25BP。目前市场已经充分预期加息，加息幅度和进度已经在市场反应中有所体现。
预计本周美联储加息之后10年期美债在较短时间内将迅速调整。今年上半年两次加息的情形，3月21日美联储加息之后一周，美国十年期国债收益率上行15.97%；6月14日美联储宣布加息之后一周美国十年期国债收益率下行1.36%。历史上的加息周期中，美国政府10年期债券收益率对新兴市场的利率上升有显著影响。本周谨防因10年期美债上升而引起中国市场利率上行。预计本周美联储加息之后10年期美债较短时间内将迅速调整。
预计未来短期内中国债市仍以震荡调整为主，但联储加息的影响将很快被price-in。交易所和银行间短端利率均上升，反映市场预期美联储加息。从资金面情况来看，本周R001和R007成交量下降。交易所GC001、GC007、GC014GC28均上升，银行间SHIBOR001、SHIBOR1周、2周和1个月利率均上行，表明市场在提前反应美联储加息。预计在美联储加息时期，中国央行不会主动跟随。九月中国流动性环境整体合理宽裕，谨防10年期美债继续上行带来的短端利率上升压力，预计未来短期内债市仍以震荡调整为主，但联储加息的影响将很快被price-in。
国内债市方面，本周利率债发行量和净融资下降；地方债仍是融资主力但发行边际效用递减。1年期和10年期国债收益率上行明显，3年期国债收益率下行。10年期国开债收益率上行最大，非国开债中进出口行1年期到期收益率和10年期农发债到期收益率上升幅度较大。国债期限利差方面，1年期国债利差走阔。品种利差方面，1年期国开债与国债利差大幅收窄。本周信用债二级市场成交量小幅收窄；城投债收益率整体下行，下行幅度最大的是7年期各评级城投债。所有期限中票，AA-级本周较上周上升幅度最大，存在明显的风险溢价。转债市场成交额和成交量均上升。本周涨幅超过1.5%的可转债个券有18只。海外债市，除了美国5年期和10年期大幅上涨，其它市场表现平稳。
风险提示：中美贸易摩擦继续恶化